David Stockman über Janet Yellens Rückkehr und den bevorstehenden Finanzsturm – Doug Casey’s International Man

Janet Yellen ist zurück. Die Torheiten des keynesianischen Zentralbankwesens kommen einem in den Sinn. Yellens Amtszeit als Fed-Vorsitzende war weitaus schlimmer als die von Ben Bernanke.

Quelle: David Stockman: Janet Yellen’s Return and the Financial Storm Ahead

Janet Yellen ist zurück.

Natürlich kommen einem die Torheiten des keynesianischen Zentralbankwesens in den Sinn.

In vielerlei Hinsicht war Yellens Amtszeit als Fed-Chefin weitaus schlimmer als die von Ben Bernanke. Wenigstens wurde Bernankes Gelddruckwahn durch seine Referenzen als fehlgeleiteter Gelehrter in Sachen Große Depression und die falsche Schlussfolgerung untermauert, dass die Wall Street Kernschmelze vom September 2008 der Auftakt zu einem weiteren solchen Ereignis war.

Die Große Depression der 1930er Jahre wurde durch eine viel zu hohe, von der Fed geförderte Auslandskreditaufnahme an der Wall Street während der Roaring Twenties verursacht. Sie stimulierte einen nicht nachhaltigen Boom der US-Exporte – steigende Investitionen im Inland, um die Produktionskapazitäten zu erweitern, und einen durch die Aktienblase angeheizten Boom bei den Konsumausgaben für Autos, Radios und Haushaltsgeräte. Als die Blase an der Wall Street im Oktober 1929 platzte, trocknete die ausländische Kreditaufnahme aus, die US-Exporte und die Investitionsausgaben stürzten ab und die Ausgaben für langlebige Konsumgüter sanken.

Dies war die Ursache der massiven Kontraktion in den Jahren 1930-1933, die das BIP von 95 Mrd. Dollar auf 58 Mrd. Dollar sinken ließ – gerechnet in Dollars der damaligen Zeit. Im Gegensatz dazu hatte sie nichts mit Milton Friedmans abstürzender M-1 (Geldmenge) zu tun, was eine Folge der unvermeidlichen und notwendigen Liquidierung fauler Kredite durch das Bankensystem war. Sie hatte auch nichts mit der mangelnden Verfügbarkeit von Krediten für solvente Kreditnehmer zu tun, wie die Marktzinsen zeigten, die während des gesamten Abschwungs ultraniedrig (unter 2 %) blieben.

Die Depression von 1930-1933 war nicht dem Geiz der Fed geschuldet, die ihre Bilanz zwischen August 1929 und Anfang 1933 sogar um 72% ausweitete.

Folglich war Bernankes Manöver, die Zone während 2009-2013 mit Fiat-Krediten zu überschwemmen, eine falsche Seite aus Milton Friedmans kontrafaktischem Spielbuch, das an dem Tag, an dem es in den frühen 1960er Jahren geschrieben wurde, falsch war und noch falscher, als Bernanke es 1979 in seine Doktorarbeit am MIT einfügte.

Als Yellen im Februar 2014 Fed-Vorsitzende wurde, gab es jedoch keine plausible Ausrede mehr, um Bernankes aufgeblähte Fed-Bilanz aufrechtzuerhalten oder die Zinsen weiterhin an der Nullgrenze zu halten. Wenn es jemals eine Chance gab, Bernankes verfehlte Politik zur Bekämpfung der Depression zu normalisieren, dann war es während der 48 Monate von Yellens Amtszeit.

Unnötig zu sagen, dass Yellens Fed nichts dergleichen getan hat. Nach 45 Jahren der Hingabe an die keynesianische Badewannentheorie der Vollbeschäftigungsökonomie der 1960er Jahre hielt Yellen die Realzinsen während ihrer gesamten Amtszeit im negativen Bereich begraben, und das nicht nur am Rande.

Der auf 16% getrimmte mittlere VPI stieg in diesem Vierjahreszeitraum um durchschnittlich 1,90% pro Jahr, während der Zielzinssatz der Fed im Durchschnitt nur 0,40% betrug.

Während des „Sweet Spot“ der längsten Konjunkturexpansion in der Geschichte – von Monat 55 bis Monat 103 -, als die Wirtschaft sich selbst überlassen werden sollte, um ohne „Stimulus“ seitens der Zentralbank zu expandieren, hielt Yellen die realen Geldmarktsätze bei beispiellosen -150 Basispunkten fest.

Die Rechtfertigung für diesen ökonomischen Irrsinn war die Behauptung, dass die US-Wirtschaft nicht auf dem Niveau der Vollbeschäftigung sei, gemessen an der dubiosen U-3-Arbeitslosenquote, und dass es die Aufgabe der Zentralbank sei, so lange „Nachfrage“ in die Wirtschaft zu injizieren, bis die Badewanne randvoll sei und 100% des „potenziellen BIP“ erreicht sei.

Aber hier liegt das Problem. Potentielles BIP und Vollbeschäftigung auf dem Arbeitsmarkt sind keynesianischer Blödsinn.

In einer Welt, in der einheimische Arbeitskräfte mit den Preisen Chinas für Waren, Indiens Preisen für internetbasierte Dienstleistungen und Mexikos Preisen für die Montage von Industriegütern konkurrieren, kann Vollbeschäftigung weder durch die Kopfzahl-Metriken des BLS gemessen werden, noch kann sie durch die Injektion massiver Mengen von Fiat-Krediten auf die Bankkonten der Wall Street-Händler erreicht werden.

Tatsächlich verlassen die Liquiditätsspritzen der Fed bei einem ausstehenden Gesamtkreditvolumen von 81 Billionen Dollar oder 382 % des BIP nie wirklich die Straßenschluchten der Wall Street. Das Ergebnis ist eine zunehmende Spekulation an der Wall Street und eine sich beschleunigende Inflation der Preise von Finanzanlagen.

Schließlich finanzieren die Geldmärkte nicht das Betriebskapital oder die Anlageinvestitionen der Unternehmen, noch finanzieren sie die Kreditaufnahme der Verbraucher für Autos und langlebige Güter. Stattdessen finanzieren die kurzfristigen Geldmärkte die Lagerbestände der Wall Street-Händler und die Spekulanten ihre Positionen an den Optionsmärkten – oder über Margin- und Repo-Kredite gegen Aktien und Anleihen, die sie direkt halten.

Folglich sind negative Realzinsen die Muttermilch der Finanzspekulation und der daraus resultierenden Vermögenspreisblasen.

Yellens Politik stellte einen epischen geldpolitischen Fehler dar, der Blasen an den Anleihe- und Aktienmärkten angeheizt hat, die außerhalb der Charts liegen, und damit falsche Preissignale an die Zocker an der Wall Street, in den Chefetagen der Unternehmen und an ausgabefreudige Politiker gleichermaßen gesendet hat.

Die gähnende Lücke zwischen der lila Linie (laufende Inflationsrate) und der braunen Linie (Geldmarktrate) zeigt die massive Subventionierung von Spekulanten und Daytradern durch Yellens Fed.

Reale Kosten für Geldmarktkredite, 2014-2018: 16 % Trimmed Mean CPI abzüglich Fed Funds Rate

Kurz gesagt, Yellen säte den Wind des monetären Exzesses, und jetzt ernten wir den Wirbelwind einer gigantischen Wall-Street-Blase, die eine klare und gegenwärtige Gefahr für die wirtschaftliche Zukunft darstellt – denn sie wird platzen, und der daraus resultierende finanzielle und wirtschaftliche Schaden wird biblisch sein.

Ironischerweise könnte Janet Yellen auf dem Kapitänsstuhl sitzen, wenn der heftigste und zerstörerischste Finanzsturm der Geschichte schließlich an Land geht. Es würde ihr recht geschehen.

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